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中芯国际快速扩张能走多远 |
| 发布时间:2005年7月26日 点击次数:5 |
| 来源:中电网 作者: |
快速扩张的三大法宝 虽然中芯国际尚未公布今年第二季度财报,但嗅觉灵敏的证券分析师们纷纷提高了对中芯国际的评级。6月,摩根斯坦利、CLSA、南华、Ebc China等研究机构相继将中芯国际的股票由“持有”调高为“买入”。Ebc China认为,半导体行业已呈现复苏上升势头,中芯国际的产能利用率将逐步提高。而在DRAM价格趋向稳定、全球半导体库存第二季度清空的预期下,以及90纳米生产工艺量产、中国客户转向0.18微米工艺、0.18微米逻辑工艺价格上升等因素的共同作用下,从第三季度开始,中芯国际的ASP(单片平均价格)将开始回升。 分析师们普遍认为,今年中芯国际第二季度的亏损将比第一季度扩大;而从第三季度开始,亏损将逐步减少,并在第四季度达到平衡或者小有盈利。分析师们倾向于中芯国际将在2006年盈利,盈利额度将超过2004年。 2004年是中芯国际首个盈利年度,利润达到8974万美元。业内人士指出,无论是和老牌代工厂如新加坡特许相比,还是与其他新兴8英寸工厂如以色列的Tower及马来西亚的1stSilicon和Silterra比较,中芯国际四年就实现盈利的成绩非常令人瞩目。 和内地其他代工厂或者稳健、逐步扩张产能,或者定位于中低端市场、充分挖掘现有生产线潜能的发展模式不同,从一开始,中芯国际就瞄准了国际代工巨头,在工艺技术上紧跟国际主流,在产能上迅速扩张,希望通过非常规的快速扩张,改写全球代工市场巨头垄断的竞争格局。而整合利用各种资源、技术合作、成本控制可谓是中芯国际扩张的三大法宝。 为了快速实现产能规模效应,5年来,中芯国际马不停蹄地建设新工厂,现在中芯国际已经拥有10个工厂,到2005年第一季度,产能已经超过13万片(折合8英寸晶圆)。如此的扩张速度,需要资金、技术、人才、市场的支撑。而中芯国际正是抓住了内地半导体产业发展的先机,充分调动海内外各种资源,同时充分利用政府各项优惠政策,抢先一步在内地布局。 在技术方面,中芯国际奉行两条腿走路的原则：一方面,通过与特许半导体、IMEC、英飞凌、东芝、尔必达等的合作,获得先进的工艺技术。在设计服务方面,和芯原合作开发标准设计平台;在产品方面,和日本凸版合资制造芯片载滤色镜及微镜。另一方面,中芯国际也立足于自身研发团队的自主开发。在国内尚无相关先进配套设施的情况下,为了配合生产线的前后道工序,中芯国际建设了自己的掩模厂,并提供凸块、高端封装测试等服务。 在市场方面,低价抢单一度是中芯国际扩张阶段的法宝。总体看来,中芯国际的ASP要比台积电及联电低15%-20%。而这一策略能够得以实施,有赖于中芯国际在建设和运营过程中的严格的成本控制。 盛世之下的三大隐忧 就目前情形来看,中芯国际已经度过第一个扩张高峰期,进入平稳发展期。但是,中芯国际今后的发展是否能够如想像中平稳呢？ 在晶圆代工业,FOUNDRY拼的就是产能和工艺技术,有规模才有效益。为此,中芯国际不得不在继续扩充产能、提升工艺水平的道路上走下去。至于是在目前已有的工厂基础上扩充产能,还是继续建设新厂,要取决于中芯国际下一步所能支配的资源。如果继续建设新厂,一条8英寸线至少需10亿美元以上的投资额度。去年中芯国际的资本开支为20亿美元,今年已经下降为10亿美元。今年5月国内银团向中芯国际提供了6亿美元的贷款额度,还有4亿美元需要依靠中芯国际自有流动资金解决。而目前中芯国际所能采用的融资渠道几乎都已用尽,30%的负债率虽仍在正常范围内,但目前中芯国际要依靠工厂运营而获得大的盈利,尚属不易,因此较难从国外银行获得新的贷款。另一方面,中芯国际上市之后,股票市值一直徘徊在9美元-11美元之间,成交量也很小,资本运作空间比较小。因此,资金短缺将是中芯国际下一步发展中遇到的重大难题。 虽然中芯国际可以通过自身运营的现金流来应对资金周转问题,但过低的盈利率将成为中芯国际健康发展的另一个障碍。业内人士指出,台积电的产能利用率达到40%,新加坡特许半导体的产能利用率达到70%,即能实现收支平衡,而中芯国际相距甚远。2004年第四季度是中芯国际历史上最好的盈利季度,产能利用率95%,毛利率高达20.3%;而同期台积电的产能利用率为88%,毛利率高达42.5%。2005年第一季度,受行业周期性不景气、DRAM价格下降等因素影响,中芯国际的产能利用率下降为85%,毛利率也急剧下跌到3.4%;同期台积电的产能利用率虽然也下降为78%,但其毛利率仍然高达38.9%。而业界普遍认为,始于2004年底的这波半导体下降周期,来势并不凶猛,是一个比较温和的波动。但是如此温和的风浪已经使中芯国际从盈利至亏损,表明中芯国际在盈利能力上还不够强大。 中芯国际不得不面对的第三个问题是技术封锁。中国半导体产业的发展,面临着包括瓦圣纳条约在内的封锁和阻挠,而作为中国半导体产业领头羊的中芯国际,更是深受其害。在技术封锁一时难以突破的情形下,中芯国际无法通过技术合作的模式发展最先进的工艺技术,唯有靠自主开发。而自主开发,除了资金、人才等限制之外,也受到技术封锁的影响。今年美国进出口银行停止为中芯国际提供贷款担保,导致中芯国际90纳米生产设备无法及时到货,严重影响了中芯国际先进工艺的量产计划。另外,由于开发投入的差距,中芯国际90纳米工艺尚难在品种和规模上和台积电竞争。据报道,2005年台积电已拥有60个90nm的产品订单,其中有30个品种将进入批量生产。至2005年底90nm产品的产值将占总营收的10%。此外,台积电拥有强大的技术平台扩展能力,能为客户提供制造的设计方案,帮助客户继续向先进工艺拓展。相较之下,中芯国际仍然存在较大差距。 不可复制的中芯国际 虽然中芯国际在下一步的发展中仍会面临许多困难和挑战,但是在中国半导体产业还比较落后的情形之下,中芯国际的快速扩张战略是寡头竞争中生存下来的最佳路径。这种模式是否能为其他人所效仿呢？业界普遍认为,答案是否定的,“因为他们缺乏一个像张汝京这样的领军人物”。 资金短缺已经成为中国半导体产业面临的共同问题,近几年来没有新的8英寸生产线投入量产,即为明证之一。在此种情形之下,中国半导体行业间的兼并可能会成为实现规模效应的另一种选择。目前发生在中国的兼并模式有两种,一种是收购,如中芯国际通过股权置换的方式收购摩托罗拉天津工厂。另一种是租赁,比如华润上华以每年50万元的价格租赁华晶的生产线。据了解,最近上华正在北京游说欲租赁中科院微电子所等的6英寸生产线。纵观中国半导体工业的发展,行业间兼并时代迟早会来临,中芯国际的快速扩张战略是否会以另一种兼并形式呈现？一切尚待观察。 本文摘自《中国电子报》 |
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